「招商证券手续费」水泥行业快速评估:水泥行业低估值优势突出,接力顺周期

股票资讯  2021-04-22 18:27:14

水泥行业快速评估:水泥行业低估值优势突出,接力顺周期

事项:

2021年1月6日,深湾水泥制造业大涨5.83%,跑赢沪深300指数4.91个百分点。

核心要点:

(1)突出水泥行业估值偏低的比较优势,传递顺周期市场:该行业的暴涨继续被解读为近期的顺周期市场。周期性行业中其他行业的估值都有不同程度的提升,水泥行业的低估值优势逐渐加强。配置值突出显示;(2)估值充分体现了悲观预期,基本面稳健无忧:板块走势继续弱于大盘,估值处于历史低位,股价充分体现了悲观预期。目前行业已经进入淡季,整体运行平稳,有望稳定。一直跑到春节,春季旺季可期;(3)投资建议:行业运行以稳定为主,建议抓住区域结构性机遇:预计行业运行保持稳定,利润中心保持高位,高分红预期持续。一方面建议重点关注区域结构性机会,另一方面关注公司股息率变化和报修带来的股价催化,推荐海螺水泥、天山股份、华信水泥、冀东水泥、万年庆、塔帕集团、祁连山、宁夏建材。

评论:

水泥行业估值低的比较优势很突出,而且这种传递是顺周期的

1月6日,深湾水泥制造业大幅上涨5.83%,涨幅超过沪深300指数4.91个百分点,其中天山、海螺水泥、祁连山等龙头企业涨幅居前。我们认为,该行业飙升的主要原因是最近顺周期市场的持续扣除,而周期性行业中其他行业的估值也有不同程度的提高。水泥行业的低估值优势逐步加强,配置价值凸显。

估值充分反映了悲观预期,基本面稳健无忧

回顾去年年中以来,由于基础设施投资表现不佳,以及房地产“三条红线”政策的影响,行业走势继续弱于大盘。目前水泥行业PE和PB水平处于历史低位(截止1月5日分别为7.1x和1.5x),股价已经充分反映出悲观预期。从近期基本面来看,行业整体仍保持平稳运行态势,北部地区已逐步进入非高峰生产阶段。南部地区下游需求随着气候逐渐减弱,全国整体价格保持高位稳定,同期库存处于低位。截至2020年12月31日,高标准全国均价连续一个月保持455元/吨,同比小幅下降3.4%,全国库容比50.6%,同比下降1.2个百分点。淡季,企业没有清仓压力,帮助水泥价格保持稳定,行业运营预计稳定到春节初,春季旺季可期。

投资建议:行业运行以稳定为主,建议抓住区域结构性机遇

展望2021年,我们预计行业运行将保持稳定,利润中心将保持高位,高分红预期将持续。一方面建议重点关注区域结构性机会,另一方面要注意企业股息率变化和报表修复可能带来的股价催化作用。推荐注意:①华东和华南地区推荐海螺水泥、常青、塔帕集团,传统施工需求大且稳定;②受疫情等事件影响,未来需求有望修复的华中华北地区推荐华信水泥、冀东水泥,③区域需求有增长潜力的西北地区推荐天山股份、祁连山、宁夏建材。

风险警告

1.房地产基础设施投资压力超出预期;2.供需失衡;3.反复流行。

联系人:冯;


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