「600139股票」银行:利润增长持续改善

股票资讯  2021-05-18 03:29:40

2021年第一季度所有38家上市银行的净利润同比增长率已从2020年年报中的0.7%反弹至4.6%25。在大中型银行中,平安(25.5%,同比增长25.5%),招商银行(25.25%,同比增长15.2%)和兴业银行(25.25%,同比增长13.7%)表现较好。在区域性银行中,增长最快的是江苏省(同比增长25.8%,达22.8%)。),宁波(同比增长18.3%25),成都(同比增长18.1%25)。从边际变化的角度来看,大多数银行的利润增长率与年度报告相比持续提高。

我们对2021年第一季度上市大中型银行的净利润增长进行了归因分析。重要的积极贡献因素:供应和供应。在2021年第一季度,准备金和上市银行准备金贡献的净利润增长了7.4%。随着资产质量的提高和利润率目标的重新平衡,准备金准备金的下降已经成为影响业绩的最重要因素。最重要的负面影响因素是:利率差异和投资收益。2021年第一季度,利率差异和其他非利息收入分别为收益贡献了3.4和4.3个百分点,这主要是由于2020年以来资产定价持续下跌以及去年同期的高投资收益基础。规模扩张和中等收入推动了第一季度的收入增长。第一季度的规模和中等收入分别为利润贡献了3.和3.2个百分点,这是推动收入增长的主要因素。

规模:增长率持续下降,存款竞争加剧。上市银行的整体规模增速继续呈下降趋势,同比增速比2020年下降1.2个百分点至8.7%25。其中,存款增长速度下降更为明显。第一季度,存款的同比增长率从2020年下降1.1个百分点至9.1%25,尤其是股份制银行,这反映了自2021年初以来流动性环境趋于趋同,银行存款的竞争加剧现象。展望2021年的未来几个季度,我们认为这一趋势将继续下去。在持有存款的压力下,预计债务方面银行资源end赋的差异将变得更加突出。该行业的核心一级资本充足率在第一季度下降,这主要是由于第一季度大多数银行开业带来的RWA增长迅速。我们注意到,许多中小型银行的核心一级资本充足率都低于9%。可以预见,在2021年的资金压力下,该行业对内部和外部资本补充的需求将显着增加。

利差:资产方降低了利差,而负债方成本仍在提高。计算上市银行期初和期末的单季年化净息差为2.01%25.与2020年相比,8BP的范围缩小了。收窄的主要原因是资产收益率下降所致。一方面,2020年资产侧收益率下降的影响仍在逐步释放。同时,第一季度的定价也将带来债务方面的持续改善,计息债务成本比率与2020年相比下降8BP至1.86%25。

资产质量:不良发电的压力已大大降低,供应水平通常保持稳定。2021年第一季度,上市银行的不良贷款率从2020年底下降了4个百分点至1.44%25。如果加上冲销和不良处置,我们估计第一季度该行业的单季度净不良贷款率将为0.74%25,比上一季度下降43BP。发电压力大大降低,资产质量绩效总体提高。展望2021年下一个季度,尽管监管机构表示将在2021年继续处理坏账,但在宏观经济持续复苏的背景下,叠加行业的整体坏账负担相对较大在过去的3-4年中得到了充分解决,尤其是在过去的三到四年中。预计2020年将有大量核销和处置,以减少不良发电的边际压力。从拨备计提的角度,我们估计第一季度上市银行的拨备将略有增加,年化信贷成本将比上一季度上升24BP至1.29%。可以看出,银行仍然保持审慎的准备金拨备政策。该行业的整体拨备覆盖率比2020年底增加了4个百分点至218%25,拨贷比下降了2BP至3.15%25。拨备覆盖范围仍然足够。

投资建议:从根本上改善,继续对分配的价值持乐观态度。在后流行时期,随着经济复苏势头的延续,加上银行资本补充和实体经济支持的要求,银行盈利能力与利润分配之间的矛盾将迎来重新平衡。建议积极关注2021年行业信贷成本释放带来的绩效灵活性。预计该行业的账面利润增长率将逐季度恢复。目前,该行业的动态市盈率仅相当于2021年的0.85倍,处于历史最低点。部门基金头寸仍处于极低的分配状态,安全边际足够。在个人股票方面,我们建议以招聘银行为代表的早期受利润预期压制的优质股票银行。增长潜力突出的区域性银行:宁波和常熟。


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