「白银分析」熊:a股引入卖空机制的障碍是什么

股票资讯  2021-04-15 06:32:04

前财政部部长楼继伟在2019年中国财富管理50人论坛年会上发表主旨演讲,建议改变监管思路,引入卖空机制,适时推出真正的多头-空头投资策略。对于个股卖空,可以利用行业内个股多头交易的套期保值机制工具,完善市场清算机制,形成以市场为基础的金融诈骗公司惩罚体系,让好股得以甄别,为投资者对冲下行风险提供工具。

卖空机制是维护股市健康的重要内在机制。卖空机制不完善。单向多头抛售导致股价异常,市场失去价格发现功能,导致资源错配,甚至诱发金融风险。没有卖空机制,即使是具有卖空功能的融资融券业务,由于机制不完善,也无法充分发挥上市公司的二级市场价格,真正体现上市公司的内在价值。因此,关于证券市场卖空机制的争论多年来没有停止过。

卖空机制就像一只啄木鸟,让一些外部实力较强或财务造假的上市公司原形毕露。做空后股价会下跌,获利;因此,多头和空头的投资策略就会开始使用,即投资者多做股票,同时卖空其他股票。如果市场趋势下跌,差股可能跌得更惨,从而形成多头仓位的风险对冲。完善卖空机制,鼓励空方发现上市公司财务舞弊的线索,发掘上市公司真实的内在价值。卖空机制是对他们收集相关线索并做出准确判断的奖励。如果a股卖空机制更加完善,相信上市公司蹭热点话题概念的现象会大大改善。

个股卖空机制的建立,也将对完善证券市场信息披露制度,形成客观合理的价格机制,构建“规范、透明、开放、动态、弹性”的资本市场发挥积极作用。目前,沪深两市的信息披露制度主要受信息披露义务人的约束,没有涵盖发布不良信息的空方。建议将空方也纳入信息披露义务人的范畴,为其提供信息披露平台,空方应对自己的言论承担相应的法律责任。

a股的卖空机制很难形成。除了市场现实中的种种限制外,证券来源有限也是有客观原因的。如今,科技创新局在这方面有所创新和突破,证券借贷的来源也有所扩大。公募基金、社保基金、保险基金等机构投资者,以及IPO战略投资者,可以出借证券,甚至保荐人、投资股票也可以出借。这些改革措施可供未来主板借鉴。

在现有机制下引入卖空机制,卖空者最担心的是上市公司可能追究损害商业信誉罪。当空方提出问题时,只能根据自己掌握的信息做出判断。很难保证它所有的分析结论都是正确的,或许也没人敢质疑。这类案件目前属于公诉案件,即公诉人指控被告人,追究刑事责任。此前有学者建议将其列为自诉案件,由企业起诉,除非对国家利益和公共利益造成严重损害。对此,笔者深表赞同。


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