市场沸腾了!昨天央行突然降息!4000亿MLF的投入会对股市和楼市产生怎样的影响? 可转债是什么意思

股票资讯  2021-02-27 22:56:09

攻略:有利条件突然下降,引发市场再次沸腾。

昨天,央行又采取了一个出人意料的行动:在市场降息预期降温之际,央行突然宣布“降息”!

消息发布后,上证指数一度站在3000点,上证50指数创下近21个月新高。

央行“降息”释放了什么信号?对股市和楼市有什么影响?

央行突然降息!

市场的热情被点燃

惊喜!

当市场降息预期降温时,央行突然宣布“降息”!

11月5日,中央银行宣布:

当日,中国人民银行推出4000亿元中期贷款(MLF)操作,与当日到期金额基本持平,期限为一年,中标率为3.25%,较前期下降5个基点。

Image来源:央行网站

这是2018年3月以来MLF利率的首次调整。

受降息利好消息影响,金融市场提振。

消息发布后,

MLF利率意外下调后,债券市场大幅反弹。

当日国债期货全线大幅收涨,10年期主合同上涨0.38%,银行间即期债券主利率债券收益率下跌5-6BP。

上证50指数迅速上涨近1%,创下年内新高;

上证综指盘中一度站在3000点,当日上涨0.54%,至2991点,表明市场对货币政策的预期进一步宽松。

长期压抑的做更多事情的热情被点燃。

来自《21世纪经济报道》的记者了解到,这次MLF利率的小幅调整主要是为了稳健增长。分析师指出,多边基金降息证实了货币政策操作偏向反周期监管。但5个基点的下调并不显著,这也说明在价格结构性上行压力的背景下,货币当局在把握利率调整的力度和节奏上会更加谨慎,“洪水灌”不会发生。

此外,多边基金利率的小幅下调将导致LPR下跌,从而降低实体经济的融资成本。“这是央行货币政策反周期调整的体现,对扩大内需有积极作用。”中国民生银行首席研究员文彬说。

一些市场分析师认为,MLF利率的下调是保持货币政策宽松的证实。在宏观经济下行压力加大的背景下,财政政策和政策性金融等反周期调整措施可能会继续增加。

一碗翻盘的辣粉(MLF)

事实上,在第三季度,市场对降低MLF利率有着强烈的预期。

一方面,世界各大央行纷纷调整货币政策,宽松浪潮持续蔓延;另一方面,8月LPR改革后,多边基金利率-LPR-贷款利率传导路径基本开通,多边基金利率作为重要政策利率的地位得到巩固。

分析师认为,在完善贷款市场报价利率(LPR)的形成机制,实现贷款利率锚定变化后,更有可能及时降低MLF利率,进一步降低实体贷款利率。某种程度上可以认为MLF利率的降低是为了降息。降息“路线图”逐渐清晰,“完善LPR机制——提升LPR基准——小倍数降级——MLF”三部曲将逐步发挥作用。

然而,市场高度预期的多边基金降息并没有很快到来。

8月和9月,MLF降息预期相继落空。

10月15日,CPI涨幅超过预期,达到3%,达到了货币宽松的预期。

10月20日,对LPR继续下滑的预期意外落空。

10月底,连每个赛季一次的TMLF都没有出现。

所以MLF降息肯定是超出预期的。

中期贷款工具

所谓中期贷款便利(MLF)是央行以中期基础货币提供的货币政策工具,针对商业银行、政策性银行等。可以通过招投标的方式进行。发行方式为质押,应提供国债、央行票据等优质债券作为合格质押品。

为什么目前要下调MLF利率?

分析人士认为,原因可能是稳定的多边基金利率限制了LPR的下行趋势,影响了实际贷款利率的下调效果。

另外,目前中外利差足够高,适度降低MLF利率对外汇流量不会有太大影响;美元见顶的迹象趋于明显。10月份人民币汇率上涨1000多点,外汇市场回暖也为MLF利率适度下调创造了条件。

当然,考虑到市场利率不高,稳定汇率、稳定价格、结构性去杠杆等宏观目标仍需考虑,即使未来包括MLF利率在内的公开市场操作利率下调,预计也是缓慢呈现的。

MLF降低5BP主要释放三个主要信号

1。货币政策反周期调整,稳步增长

根据国家统计局公布的数据,第三季度经济增长6.0%,比第二季度慢0.2个百分点。一些分析师认为,放松货币政策有其必要性和空间。

2。稳定企业债券融资

中信证券首席固定收益分析师明明表示,近期债券市场受通胀预期和风险偏好影响,利率大幅上升。部分企业取消发债,一定程度上影响了企业债券融资。降低MLF利率将有助于稳定债券市场,有效支持企业融资和实体经济运行。

3。引导LPR利率下降

今年8月,央行推进贷款利率市场化改革。改革后,LPR指MLF,贷款利率锚定LPR。目前,已经有三个LPR语录。

总体来看,LPR的下行调整在过去三个月逐渐收窄——8月20日,一年期LPR下调10个基点,五年期LPR下调5个基点;9月20日,一年期LPR下调5bp,LPR 5年多不变;10月21日,两个利率保持不变。

LPR 10月份保持稳定,表明商业银行难以进一步降低资本成本。11月20日,LPR将第四次出价,央行将在11月初下调多边基金利率,这将有助于引导LPR下跌。

LPR的报价将在11月份下降

利率市场化改革后,存贷款基准利率的指数含义减弱,央行的政策利率(MLF、逆回购等)下降。)发挥了更重要的作用。自2018年4月以来,政策利率保持不变。7天逆回购政策利率为2.55%,一年期MLF利率为3.3%

根据分析,多边基金降息既有空间,也有必要性。

从外部环境来看,随着全球经济增长放缓,许多国家和地区的央行纷纷降息。美联储在年内连续三次降息,中美10年期国债收益率差也从美联储第一次降息时的50个基点扩大到目前的150个基点左右,高于中美利差的舒适区间(80-100个基点)。换句话说,人民币汇率贬值压力有所缓解,在岸和离岸人民币兑美元汇率均升至7以上。

“全球利率下降给中国出口带来了压力,但也为国内货币宽松政策打开了空间。从汇率和贸易的角度来看,降息是合乎逻辑的。”

中信证券首席固定收益分析师明确表示,“经济下行压力越来越大,货币政策需要宽松对冲。”

具体来说,第三季度经济增速放缓至6%后,仍存在下行压力:9月份PPI增速降至-1.2%后,预计10月份将继续下滑,最新PMI数据也延续了下行趋势(10月份制造业PMI记录为49.3%,低于阈值)。

多边基金利率下调将导致LPR下跌。此前,LPR的报价在8月和9月下跌后,10月新工作的MLF运营利率保持不变,RRR降息后,流动性较少,银行资本成本没有明显下降,这使得LPR的报价很难通过压缩点尾的空间进一步下降。10月,LPR的报价与之前的报价保持不变。

目前1年期LPR品种为4.2%,5年期品种为4.85%,与9月份报价持平。根据安排,LPR将在11月20日进行第四次报价。

北京大学光华管理学院应用经济系副教授:

“LPR水平取决于银行报价的结果,但多边基金利率的下降降低了银行的资本成本。因此,此次多边基金利率下调将使LPR大幅降低5个基点,从而降低实体经济的融资成本。”

明明表示,前一周债券市场受通胀预期和风险偏好影响,利率涨幅更大。部分企业取消了债券发行,一定程度上影响了企业的债券融资。降低MLF利率将有助于稳定债券市场,有效支持企业融资和实体经济运行。

上周,发行或取消的企业信用债券总额为132亿英镑,较上月增长15%。

对股市和楼市有什么影响?

对股市有好处

对于股市来说,“降息”绝对是一剂强心针!

为什么?

纵观美国,不难发现,美联储连续三次降息后,美股在6个月内涨幅超过10%!

央行降息释放了稳定的经济信号,非常有利于外部环境的逐步改善和外资的持续流入。

中长期来看,国内一系列改革开放和人民币国际化不断推进,也使得国内市场潜力不断释放。因此,国内资本市场的长期积极格局并没有改变。

稳定房地产市场

近期数据显示,国内楼市降温趋势明显,央行小幅降息释放流动性,也是为了避免楼市快速下跌,在一定程度上有助于稳定楼市的市场预期。

由于楼市对利率敏感,央行降息将有利于整个楼市。但中央政府依然坚持楼市调控政策,未来楼市依然稳定,所以楼市不会成为对冲经济下行压力的工具。

“降息”后怎么去a股?

根据历史数据...

据《证券时报·数据报》统计,2008年以来,中国实施了三次降息周期,其间宣布降息13次,最短间隔仅为21天。其中,2014年开始的降息推动了新一轮牛市的到来。

短期来看,上证综指在宣布13次降息后,3个交易日下跌9次。a股在每一轮降息中首次宣布降息时的短期表现普遍好于后续几次,降息并没有直接提振市场投资情绪。

从中长期来看,a股受经济环境、货币政策、股市制度、外部市场等一系列因素的影响,货币政策本身难以改变市场的长期走势。以2014年开始的降息潮为例。在这次降息浪潮中,央行宣布在整个股市六次降息。2015年8月26日,尽管上证综指因降息连续三天反弹超过8%,但市场下行趋势保持不变。

虽然降息对市场长期逻辑的影响有限,但降息释放了一定的“宽松”和稳定的增长信号,为市场注入了增长预期,并可能在多重有利条件的催化下引发中长期市场行情。

与之前三次降息相比,当前a股环境有三个积极因素,叠加降息为a股持续上涨提供了动力。

第一,前三次降息开始时,a股大多处于长期下跌或熊市底部,市场情绪低迷。今年以来,上涨指数上涨了22%,市场看涨情绪仍在上升。

第二,从基本面来看,上市公司净利润增长率在前三次降息开始的那一年大幅下降。去年,上市公司净利润增长率降至负值。从2019年第三季度报告开始,上市公司净利润进入复苏周期。

第三,虽然上证指数昨日收盘下跌,两市成交量并未大幅增加,但由于北行资金延续“爆仓买入”模式,昨日净流入52亿元,累计连续9天净流入344亿元,看好a股长期走势。

反周期调节或持续超重

前一周市场通胀预期突然上升,部分机构预测CPI短期内将超过4%,从而制约央行货币政策的宽松。此外,央行上周没有进行TMLF操作,令市场担心收紧货币政策。10年期国债收益率超过3.3%,债券市场暴跌。

“上周仅仅两天,10年期政府债券的收益率就上涨了十几个基点,这在历史上非常罕见。”前述外国交易员表示,“央行11月5日刚宣布MLF降息时,10年期国债收益率只下降了2BP,随后又下降了5BP,说明市场找到了味道。”

华创证券定收团队评论称,MLF操作利率下调是维持货币政策宽松方向的确认,有利于修正之前的货币政策收紧预期。

华泰证券首席宏观分析师李超表示,在货币政策的多重目标中,央行优先稳定增长、提高对通胀容忍度的可能性很大:首先解决“停滞”问题,然后解决“通胀”问题,特别是在全面建设小康社会的最后一年,稳定增长的需求更大,货币政策保持稳定、略微宽松的可能性很大。

全面建设小康社会的经济目标是,到2020年,使国内生产总值和城乡居民人均收入比2010年翻一番。10月26日,原中国金融办副主任杨伟民在复旦大学发表讲话,表示根据当前经济发展形势,意味着今明两年GDP增速必须保持在6.2%,才能实现翻番的目标。

目前经济增速已降至6.0%,市场预期反周期调整将有所增加。除了货币政策,财政政策和政策金融也会发挥作用。

根据CICC 11月4日发布的2020年宏观经济展望,考虑到总需求增长的减弱和短期有限的政策空间,地方特债的扩张可能成为短期反周期政策的主要“调节器”。

预计特别债券发行规模将从2019年的2.15万亿元(占GDP的2.2%)扩大到2020年的3.35万亿元(占GDP的3.2%)左右,不排除今年年底前发行部分地方明年特别债券额度的可能性。

年末年初恰逢流动性紧张。如果提前发行特别债券,这种紧张关系会加剧。显然,央行降息操作有某些超出市场预期的成分,其信号意义更强:政策思路仍是预调微调,相机抉择,“稳定经济”才是真正的政策底线。未来将开放货币宽松的政策空间。此次MLF降息后,将引入量价匹配的方法。预计RRR降息将在年底或明年初实施,以稳定流动性供应。

此外,在PSL 9月份重新启动后,PSL的规模在10月份再次增加到近1000亿。重启并加大PSL的启动力度具有重要的信号意义,后续的政策性金融将进一步发挥作用。


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