英国《金融时报》:关乎流动性!央行在春节前后进行了这些操作 股市术语

股票资讯  2021-02-20 08:33:56

央行春节前后的公开市场操作一直受到市场的高度关注。

与往年相比,央行今年春节前的公开市场操作有其自身的特点。具体来说,今年春节前,央行共投入4300亿元的跨部门资金,比去年春节前减少了7500亿元,且投入金额处于往年春节前的较低水平。而且前几年春节前,央行经常启动一个月逆回购等公开市场操作工具提前投放资金,有时还会使用RRR减仓等相对“大”的工具。随着今年春节临近,央行所有的横截面资金都是通过7天和14天的公开市场逆回购操作提供的,这种情况多年来比较少见,也让部分市场参与者对节前货币政策操作的预期“落空”。

但从央行操作的实际效果来看,今年春节前后货币市场利率运行平稳,没有大的波动。货币市场短期基准利率DR007始终围绕公开市场7天逆回购操作利率运行,为2.20%。

2月2日至春节前8个交易日,DR007平均利率为2.27%。其中,从节前5个交易日开始,由于节假日因素,7天回购实际天数超过7天,DR007利率小幅上移,但节前最后一个交易日(2月10日),DR007利率降至2.21%。春节后第一天,央行更新2000亿元MLF和2800亿元逆回购,回收节前流动性2600亿元。当日DR007加权平均利率为2.23%,保持稳定。

那么,为什么央行春节前的操作和往年差别那么大呢?

一是受疫情影响,今年春节前就地过年的人比较多,居民提现需求较往年明显减少。另外,今年春节较晚,提现高峰与1月份财政纳税高峰错开,春节前财政支出较多,流动性缺口比前几年小,央行确实没必要投入太多资金。对于上述情况,央行在2月8日的《公开市场业务交易公告》中也有说明。

第二,央行通过加强市场沟通,稳定预期,引导市场关注利率而非央行操作次数,从而减少对预防性资金的需求。

三是央行操作更精准,按需提供流动性,缩短操作周期,有利于节后资金及时回收。从市场操作来看,今年央行通过精准操作,以相对较小的操作量实现了维持春节前后货币市场利率稳定的操作目标,避免了资金的大收大支和春节前后货币市场利率的大起大落。

同时也说明央行在公开市场操作中更注重利率目标,主要是以DR007等货币市场的短期基准利率为主,而具体操作数量和期限品种会根据现金、财政收支、市场需求等情况灵活调整。由此可见,目前我们不应该过于关注央行的操作量,否则可能会误解货币政策取向。要重点关注央行公开市场操作利率、MLF利率、一段时间内市场基准利率运行等政策利率指标。央行在2020年第四季度货币政策执行报告中也强调了这一点。


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