「私募消息」张夏:2020年,我们可以专注于a股技术、经纪公司和低价值房地产建筑

股票资讯  2021-04-13 04:35:09

新浪财经讯11月13日,招商证券(16.290,0.00,0.00%)2020资本市场年会在北京召开。这次年会的主题是“科技赋予东方力量”。

招商证券首席策略师张夏在他的战略报告中表示,中国经济将从2020年开始新一轮的速度转变,并将在经济结构调整和技术创新的推动下开始更高质量的增长。货币政策可能会更紧更温和,利率可能会继续下降,资产短缺隐现,能提供10%左右中高收益率的资产只有权益。a股每七年有一个大周期。2019年初,流动性的改善推动了熊市-牛市的转变,开始了新的上行周期。2020年,居民基金有望加速进入市场,推动市场上行。科技进入上行周期,资本市场开始新一轮改革,为提升风险偏好提供了基础。全年走势类似于" "。2020年,风格有望更加平衡,行业思路聚焦于技术、券商、低估值楼盘。

明年市场流动性:还是现在宽松

谈到明年的市场流动性,他表示,在流动性宽松和新一轮社会融资低迷的组合下,2020年可能会出现“资产短缺”,全年趋势为“.从2019年开始,a股再次迎来熊市牛市,开启新一轮七年周期。2020年上半年,由于通胀压力,货币政策受到约束,市场以结构性市场为主。2020年下半年,随着经济下行压力加大,通胀回落,货币政策空间打开,市场有望在更加宽松的环境下,在“资产短缺”的情况下继续上涨。由于居民目前可以提供10%左右的中高收益资产,所以只剩下股权。根据我们的估计,一旦指数在当前基础上上涨20%以上,就会引发居民资金加速入市,市场加速上行趋势,全年呈现“u”形。

明年的配置:专注于技术、经纪和低价值房地产建筑

具体到行业配置,他认为,应该把重点放在科技、经纪、低估值房地产建设上。明年,利率预计将进一步下降,社会融资可能仍将低迷。在这种环境下,流动性驱动的经纪人、房地产建筑的稳定增长和反周期药物预计将表现良好。从科技周期和政策周期来看,明年的市场风格可能回归均衡或小市场风格,叠加新技术进步周期,M&A有望再次活跃,TMT板块有望表现更好。

关于市场流动性,他表示,股市流动性有望进一步改善。展望2020年,政策层面大力鼓励发展股权公募基金,引导外资、保险、社保基金、养老金等中长期基金进入市场。增量基金还是有入市潜力的。同时,当房地产的财富效应减弱,股市的投资价值凸显时,居民基金可能会加快入市速度,带动公募基金规模不断扩大。另一方面,随着市场的复苏和M&A及重组政策的放松,股权融资有望继续上升;在限售解禁规模较大的情况下,仍然需要关注股东减持可能带来的压力。计算结果显示,2020年a股资金净流入将比2019年继续增加,或达到5000亿元。

明年的市场基本面:a股收益将见底

在市场基本面上,他判断a股收益将经历底部徘徊。宏观数据和高频指标显示,经济增长正处于“换挡”过程中。预计a股收益将经历一段徘徊在底部的时期。整体收益增速短期内难以大幅提升,但部分中下游行业和新兴行业将出现结构性收益反弹。预计2019年第四季度仍将是ROE见底的过程,2020年可能触底。非金融类上市公司利润贡献增量逐渐从上游资源(周期性)向中下游行业转换,如中游制造业、消费服务业、信息技术业等。

明年布局:建议积极布局新技术周期下十大投资主题

谈到布局,他说建议积极布局新技术周期下的十大投资主题。2020年最强的主线依然会来自5G带来的新技术周期。我们会看到5G手机的更换周期,VRAR带来的消费类电子产品的增量,云游戏、云电脑、云手机等概念将继续推出,数据流量也会随着通信技术的创新而成倍增长。华为将主导全球消费电子,5G整个产业链的国内替代率也将大幅提升。物联网时代将在5G时代真正实现。随着连接数量的增加,网络安全的天花板将会大大提高,其中一些领域可能很快就会看到性能。因此,我们提出2020年新5G技术周期下的十大投资主题。

最后,他得出结论,总体a股估值在纵向和横向比较上都具有一定优势。相对于小盘股,大盘股的估值水平已经上升到历史上极高的水平。目前估值水平相对较低的小盘股,性价比较高。

最后,他还提醒投资者注意全球经济下滑超出预期、外部风险超出预期等信号。


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