规定非解除时间的价格和数量是市场行为最基本的表现 怎样炒股

股票资讯  2021-02-02 07:55:00

如何用分析比率分析公司年报

(一)正确使用市盈率

市盈率是一个误导性的比率。正确的用法是反转市盈率,将利润除以市场价,得到利润回报。作者强调,我们应该使用利润率而不是市盈率来避免混淆。比如市盈率20倍,利润收益率1/20,也就是5%的收益率。5%的收益率可以直接和长期债券收益率比较,不会被20倍误导。

市盈率的正确用法不是衡量一个公司的市场价格是否便宜,而是用市盈率除以公司的利润增长率来比较。比如A公司市盈率为20倍,公司利润增长率为20%,得到的系数为1。B公司市盈率15倍,利润增长率10%,收益系数1.5。换句话说,A公司虽然市盈率更高,但因为增长率更高,所以比B公司便宜。这是(PE/Growth)的用法。

(二)边际利润率(利润率)是一个非常有用的指标

这是选股过程中必须用到的指标。可以用毛利率或者净利率来计算。毛利是通过从销售中扣除运营成本,并将总利润与销售进行比较而获得的。净利率将归属于股东的净利润与销售额进行比较。

净利率包括许多不同的因素。比如两个公司从事同一个行业,但是负债和机器设备折旧率不同,导致净利率不同;毛利率只是比较生产或经营的毛利,而不是公司的盈利能力。毛利率适用于工业公司。当工业产品达到国际水平并贴上标签后,我们可以通过与毛利率的比较来看到公司生产过程的经济效益。这就是毛利率的作用,相当有限。

净利率对投资者来说更切合实际。它反映了公司的借款等成本,设备的更新折旧,税率等因素,所以比毛利率全面得多。最好的办法是把同类型的公司整合成一个集团进行比较。

分析毛利率或净利率时,要特别注意以下情况:

1.以上海实业为例,2004年上半年,其净利润增长89%,达到9.3亿港元,其中大部分来自上市时出售SMIC部分股份的利润。相反,经常性业务已经退步,需要剔除这些非经常性项目,才能算出净利率。

2.汽车行业有一些特殊情况。例如,魏军汽车在年报中的营业额并不多,其中不包括与日本本田合作在广州生产的汽车销售额。魏军持有该关联公司不到50%的股权,并将股权会计作为其收入。因此,要计算净利率,需要一段时间才能在年报附注中找到关联公司的营业额。

3.在很多商品行业或者运输行业,比如航运或者航空,他们的净利率波动很大。商品行业的净利润受商品价格波动的影响很大,比如油价波动对石油公司净利润的影响。运输业的固定成本相当高,在逆境中很容易亏损。在好的时候,它的净利润可以突然大幅增加,使得净利率上升。对于缺乏稳定净利润的公司来说,净利率比率往往失去了作为指标的作用。

(3)回报率

看公司回报最简单的方法是看股东的资本回报率或资产回报率。股东资本收益率将公司净利润除以股东资金。资产回报率的计算方法有两种:第一种是净利润除以公司总资产;第二种是将利息费用加到净利润上,除以总资产,称为利息前收益。利息前回报主要用于一些资本投入特别大的行业,比如发电企业,因为贷款特别大。如果利率的波动影响了净利润,利息前的收益更能看出真实的经营状况。

(4)金融业回报指标

分析银行业和保险业会用不同的比例。在银行业,我们将坏账与贷款总额(坏账/垫款总额)分开;保险行业也有同样的性质,会用总保费收入(理赔/总保费)来划分赔付。另一个最重要的指标是成本/收入比。这里就不举例了。

(五)公司财务状况的稳定性指标

包括负债率,即所有的多头和空头负债都由股东资金分割;还有经营现金流,就是净利润加上折旧摊销,再减去分红费用。现金流/资本支出比率。

(6)净资产值指数

净账面价值最适合金融服务、房地产或其他资源股份,如石油、煤炭和矿产。这个指标可以和买股票时的市场价比较。在分析石油股和银行股时,作者讨论了如何找出净资产值。

(7)购买价格指数(电动汽车/息税折旧及摊销前利润)

企业价值除以税前利润、利息、折旧和摊销(EBITDA)。企业价值的定义是公司的市场价值加上负债和优先股,减去现金或现金等价物的投资。近年来,分析师喜欢用这个指标来衡量一家公司是否值得投资。这个指标是投资银行家,用来衡量收购时支付的估计价值。EV等于理论购买价格。

理论收购价格与公司的毛利润现金流(EBITDA)进行对比,考虑本金可以收回多少年,即毛利润可以抵消收购价格多少年。其实作者对这个比例有很大的怀疑。2000年,穆迪投资公司出版了一份出版物,批评息税折旧及摊销前利润作为一项指标的不可靠性。因为石油工业、高新技术产业等很多行业都有巨大的折旧和摊销,需要大量的资金再投资于新技术或新的勘探工作,所以这个现金流不能作为股东投资的收益。

这个指标最适合运行稳定的行业,比如发电。其设施的使用寿命相对较长,可持续15-20年以上。当税前收益、利息、折旧和摊销(即毛利)能够在短时间内抵消购买价格时,电厂剩余的运营时间将变得无利可图,从而增强投资的吸引力。

(八)现金流贴现法

贴现现金流是最常用的投资工具之一。

比如一个房地产开发项目,需要很多年才能完成。,唯一的办法是假设建筑施工期间所需的施工成本和利息费用是成本之一,然后几年后,从销售中获得的销售金额将从这些成本和要支付的税款中扣除,利润将按折扣率贴现到现值。

比如一个房地产项目,需要五年才能完成。出售后,扣除建设成本、利息支出和税费后,地价现金流为1亿元。按5%的贴现率计算,五年后的1亿元相当于目前的7835万元。

计算方法相当简单,1亿元乘以表23中的5%和5年系数0.783526。我们也可以在其他行业使用贴现现金流法,尤其是在进行长期投资的时候。


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