「房地产股」广发宏观郭磊:CPI可控,PPI回升。货币政策不必太担心通胀干扰

股票资讯  2021-04-21 21:21:41

2019年全国CPI同比增速为2.9%,12月CPI表现好于机构预期。国家统计局1月9日公布的数据显示,2019年12月CPI同比增速为4.5%,与11月持平。但由于生猪价格下行等因素,CPI环比涨幅较上月收窄0.4个百分点。据业内人士透露,随着春节临近,猪肉供应总体稳定。虽然果蔬价格季节性上涨,但涨幅将保持适度,北京蔬菜供应有所增加。此外,PPI年均下降0.3%;去年12月,全国PPI同比下降0.5%。

广发证券宏观分析师郭磊表示:

一是CPI同比持平,环比零增长;其中猪肉贡献向下,石油燃料贡献向上。不包括食品和能源的核心CPI与上月持平。

第二,CPI通胀可控。从食品向非食品转移的三个关键环节是租金(反映房价的影响)、消费品(反映PPI制度的影响)和服务(反映劳动力成本的影响),都是持平或低于上个月,转移尚未发生。

第三,春节的错位(2020年1月,2019年2月)可能导致1月份CPI高点。从高频数据来看,1月份猪肉价格小幅反弹;然而,同比出现了显著反弹。市场已经预料到了这一点。

四是PPI环比由下降转为持平,同比继续上升,符合预期。石油和天然气开采、天然气生产和供应、石油加工和黑色冶炼是造成环比增长的主要因素。

第五,根据1月份原油价格、CRB指数、CRB工业原料指数,后续PPI可能会继续上涨。PMI的采购和产出价格指数也明显走强。

第六,CPI可控,PPI反弹为友好组合,与货币政策相对应,不用太担心通胀干扰;但与此同时,企业利润往往会提高。根据历史数据,名义增长的短周期(PPI和库存周期),工业原材料(铜、原油、螺纹钢)的价格周期,企业的利润周期,都是同一个过程。

主体

CPI环比持平,环比零增长;其中猪肉贡献向下,石油燃料贡献向上。不包括食品和能源的核心CPI与上月持平。

12月CPI同比4.5%,与上月持平;环比零增长。

其中猪肉价格同比上涨97%(-环比上涨5.6%),低于上月的110.2%,形成重大负拉。而水电燃料和汽车燃料分别为0.1%和0.6%,分别比上个月上涨0.6个百分点和11.2个百分点。受同期价格调整影响,12月份液化石油气价格上涨4.0%,汽油和柴油价格均上涨1.4%。

食物和能量被粗略地对冲了。剔除食品和能源的核心CPI同比增长1.4%,与上月持平。

新鲜蔬菜价格略强于季节性,12月环比上涨10.6%,同比上涨10.8%。这可能和南方的干旱有关。2019年10月以来,广东、闽南、赣南、皖南持续干旱,对冬季蔬菜不利,可能会在一定程度上影响粮食和蔬菜价格。我们在高频数据分析《关注价格变动:蔬菜、原油、铜》中指出了这一点。这种趋势需要进一步观察。

CPI通胀可控。从粮食到非粮食传导(反映房价影响)、消费品(反映PPI制度影响)、服务(反映劳动力成本影响)的关键环节持平或低于上月,传导尚未发生

出租屋租金同比上涨0.8%,低于上月的0.9%。

消费品同比增长6.4%,低于上月的6.5%。

服务价格同比上涨1.2%,与上月持平。

三个价格分别反映房价传导、PPI传导、劳动力成本传导,均持平或低于上月,CPI通胀整体可控。

春节错位(2020年1月春节,2019年2月)可能导致1月份CPI偏高。从高频数据来看,1月份猪肉价格小幅反弹;然而,同比出现了显著反弹。市场已经预料到了这一点。

根据农业部猪肉和28种蔬菜的价格,2020年1月的平均值比12月分别上涨了3.9%和5.1%。但由于春节错位(2020年1月春节,2019年2月春节),猪肉会比12月增加13个点。

换句话说,如果其他条件不变,2020年1月的CPI将高于2019年12月的4.5%。同期原油价格中心也有一定上升,因此CPI在2020年1月达到高点的概率较高。

不过,市场应该对此有充分的预期。1月份数据出来后,可能会有通胀见顶的预期。

PPI环比从下降转为持平,同比继续上升,符合预期。石油和天然气开采、天然气生产和供应、石油加工和黑色冶炼是造成环比增长的主要因素。

PPI从零增长到持平;同比继续从-1.4%上升到-0.5%。

行业方面,增幅主要在油气勘探行业,同比增长3.8%,环比增长3.7个百分点;天然气生产和供应行业增长2.2%,扩张1.1个百分点。石油、煤炭等燃料加工行业主要由跌转涨,上涨0.7%;黑色金属冶炼及压延加工业增长0.4%。

根据1月份的原油价格、CRB指数和CRB工业原材料指数,后续的PPI可能会继续上涨。PMI的采购和产出价格指数也明显走强。

从IPE石油分布、CRB指数、CRB工业原料指数的月平均值来看,12月份分别增长17.5、2.0、1.6个点;1月(截止9日),分别上涨0.4、2.0、2.4点。后续PPI可能会继续同比上涨。

采购经理人指数(PMI)和出厂价格指数(出厂价指数)也明显走强,12月分别上涨2.8点和1.9点。

CPI可控和PPI反弹是友好组合,对应货币政策,不用太担心通胀干扰;但与此同时,企业利润往往会提高。根据历史数据,名义增长的短周期(PPI和库存周期),工业原材料(铜、原油、螺纹钢)的价格周期,企业的利润周期,都是同一个过程。

通货膨胀仍然是货币政策的核心变量之一。可控CPI意味着通货膨胀对货币政策的干扰不会增加。易纲行长在《坚持货币稳定目标,实行稳健的货币政策》一文中所说的“总量适度、滴灌精准、齐心协力、深化改革、内外平衡”,仍然是我们理解货币政策的基本线索。

PPI与企业利润在经验上是同步的,PPI的恢复周期对应企业利润的恢复周期。从历史数据来看,名义增长的短周期(PPI和库存期)、企业的盈利期和工业原材料(铜、原油、螺纹钢)的价格期是同一个过程,目前各种线索发出的信号相对匹配。我们在上一份报告《企业利润底部周期的确认》中指出了这一点。

核心假设风险:宏观经济变化超出预期,外部环境变化超出预期


以上就是房地产股广发宏观郭磊:CPI可控,PPI回升。货币政策不必太担心通胀干扰的全部内容了,喜欢我们网站的可以继续关注琼雪股票网其他的资讯!

相关推荐

云共享协同助力线上零售突围云集微信携手众多品牌布局社交电商
分享概念的普及和个人社交价值的兴起,使得在个体经营实力上具有一定优势的社交电商平台成为各个品牌争夺的对象。8月30日,社交电商平...
kdj线怎么看,kdj线是什么,怎么用
你听说过kdj线,你知道kdj线怎么看吗?很多新手朋友都不太了解吧?不过没关系,因为我们今天要为你解释这个问题。如果你有兴趣,快...
核心设备国产化,数字视频AVS系列技术大显身手
在外部环境和市场需求的多重影响下,国家层面和行业企业开始全面大力推进核心技术自主可控的国产化进程。此前,工信部还表示,正在积极考...
泛微移动办公OA系统入驻山东地矿开元勘探建设总公司(2021/3/22)
近日,泛微凭借以"简单高效"为核心的协同OA办公系统,与山东地矿开元勘查建设公司成功合作。泛微将助力企业信息化建设,提升企业管理...
美国巨头嘉信理财
9月30日日本是中国的国庆假期,人们沉浸在欢乐的海洋中,但美国首都市场害怕。美股三大股指连续两天暴跌,道指跌幅超过3%25。其中...
网上申购新股的流程是什么,申购新股有什么好处?
网上申购新股的流程是什么,申购新股有什么好处?IPO认购是以极低的风险获取一级市场与二级市场的差价。不参与二级市场投机,是稳定投...
中交地产已初步形成全国业务布局
中交置业(000736)4月14日晚在2020年年报中宣布,去年公司实现营业总收入123.00亿元,同比减少12.54%2525...
上交所:科创板受理企业162家,挂牌企业33家
问:科创板自7月22日开市以来,已交易54天,上市审核和登记也进入正常运行。请问能代表科创板整体运行情况的科创板指数什么时候上线...
基金收益如何计算?只看基金的历史收益来选择基金靠谱吗?
如何计算基金的回报?只看基金的历史收益来选择基金靠谱吗?一起来看看相关内容。(1)基金的收益率是怎么计算的?本基金公告一般采用基...

标签列表

    友情链接